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对房企IPO囤地说不

Mon, 05 May 2008 03:24:50 GMT

2008-5-4 13:36:50 来源：观察与思考陈尚鸣
　　股市融资、圈地，再融资、再圈地……房地产上市公司左手圈钱、右手圈地的“把戏”由来已久，然而，“地价股价对赌”、房价随地价攀升的怪状近期有望终结。中国证监会从股市筹融资角度进一步配合国家对房地产行业的整体调控，禁止房企IPO所募资金用于囤地。

　　囤地：集聚地产市场风险

　　正所谓“上有政策，下有对策”。近年来随着土地调控政策的不断出台，国家对土地开发商囤积土地行为的打击力度也在不断加大，而在从紧货币政策不断收紧开发商囤积土地的资金链之时，很多房地产开发商将目光投向了资本市场，欲通过上市融资的方式达到规避国家宏调政策、囤积土地获得暴利的目的。

　　单纯从市场的角度看，房地产企业大肆囤积土地，既不符合上市公司追求均衡稳定收益机制，也不利于市场的稳定。据悉，2006-2007年间，很多房企为上市积累土地“家底”，甚至不惜高价举债拿地，其目的既是为了土地升值，更是为了上市筹集更多资金。假若证监会不对申请上市房企募集资金在使用上予以限制，允许房企IPO资金用于囤积土地或购买开发用地，将会进一步助长开发商的囤积行为。

　　虽然市场上评价上市房企的投资价值时，一个最重要的指标就是土地储备量；同时在未来一段时间内我国商品房供求矛盾依然存在，房价仍然会在一定高位上运行，但房地产开发商这种用大量资本去“囤地”行为背后所隐藏的风险却不容忽视。随着国家对房地产业调控力度的不断加大，上市房企未来必将面临较大的政策风险、违规风险、市场风险和财务风险等。一方面是国家政策调整，导致土地价格波动，另一方面是由于大量“囤地”从而导致公司资金周转不灵，从而带来较高的财务风险。一旦市场转冷，房地产企业遭遇资金链断裂之时，他们将不得不选择对之前大量囤积的土地进行抛盘以自救，此举必然会进一步加剧资本市场对地产股投资信心的流失，从而影响整个市场的稳定。

　　限制：上市难度有增无减

　　在“2008年宏观经济形势与房地产发展态势报告会”上，证监会有关负责人说，房地产企业目前已经不存在暂停上市审核的情况，也应当不会再出现限制房地产企业的状况。中国证监会依然支持优质房地产企业通过IPO或借壳等方式上市，通过资本市场实现做大做强。但是，房地产企业在首发过程中凡募集资金用于囤积土地、房源，或用于购买开发用地等，将不予核准。一度沸沸扬扬的地产股IPO暂停终于有了定论。房地产企业IPO募资不得用于买地。

　　在业内人士看来，房企IPO没有暂停或仅受特殊限制，这在一定程度上是利好。但是，这并不代表房企的未来上市之路不存在难度。

　　以往房企上市后筹到的钱很少用来作建设资金，所以，IPO融资禁拿地对房企来说是很大的限制，一些计划IPO的房企的申请步伐可能受到影响，如更改所准备的材料等，以迎合对融资用途的审核要求。而监管层的表态也体现出以往对房企价值的评估过多与土地挂钩的思路正在扭转。

　　赴港上市似乎也是一样的境遇。去年11月香港上市成功的内地房企—众安房产在招股书中明确表示，会将超过半数的融资所得用作收购土地。但随着政府打击开发商囤地的力度越来越大，香港投资机构的有关人士也已表示，香港的资本市场正逐渐把目光从“地主型”开发商转向具备短期营利能力及发展质量的房企。中国证监会的数据则显示，受商务部等六部委发布的《关于外国投资者并购境内企业的规定》限制，在该规定实施后便没有新批房企间接境外上市。

　　尽管说上述政策主要是为了抑制目前房地产行业普遍存在的囤地囤房之风蔓延。然而，在房地产价格猛涨的2006年和2007年，地产商们囤地、捂盘成风，一步步推动房价上涨。如今证监会从股市筹融资角度进一步配合国家对房地产行业的整体调控。直接宣告了房地产上市公司融资—高价买地—推高房价—再融资这一走在钢丝绳上的游戏终结。

　　市场：担忧地产股的未来

　　没有了土地，房地产企业靠什么生存？而在银行信贷闸门一再收紧情况下，对于只有上市融资“华山一条路”的地产商而言，没有资金、没有土地，也就卡住了房地产企业生存的“命门”。

　　去年以来，受宏观调控影响，在银行信贷资金步步趋紧的情况下，IPO和增发成为地产商融资的最佳途径。数据显示，整个2007年，房地产企业通过资本市场融资达到了历史新高，房地产上市公司通过IPO、公开增发、定向增发和配股等方式累计募集资金远远超过1000亿元。在沪深股市的历史上，还从来没有哪个行业像房地产这样在如此短的时间内融来这么多的资金。

　　2008年，这种情况仍在延续。数据显示，已有两家房地产企业IPO过会，目前IPO在审企业5家；再融资方面，今年已经有4家实现再融资132亿元，还有3家已经过会，正等待发行窗口，目前受理在审的还有15家。而这远不是房地产行业IPO和再融资的全部数据。日前，房地产龙头万科发布的2007年年报再次显露出再融资计划的想法。此前，2007年万科和建设银行签署了200亿元授信额度合作协议，并通过公开增发融资近100亿元。目前万科还有59亿元公司债的计划尚未实施。万科认为，资金仍然是制约行业发展的主要瓶颈，公司将积极创新融资方式和手段，在时机成熟的时候进行一次股权融资。

　　尽管如此，“禁止房企IPO所募用于囤地”的消息还是让投资者为地产股的未来前景捏了一把汗。从去年下半年以来，从紧的货币政策及房地产市场调控，沪深两市地产板块跌幅较大，多数地产股的股价已经跌到仅相当于2007年6月时的水平。经历了高歌猛进的2007年后，房地产上市公司将要面对的是充满太多不确定性的2008年，其整体板块能否再续曾经的辉煌呢？

　　影响：“紧箍咒”与“定心丸”

　　近几年，国家有关部委相继出台了一系列的土地调控措施，以打击开发商囤积土地的行为，但从实际执行效果看并不是很明显。有关数据显示，即便在2007年开发商囤地数量仍在大幅增加，并且还不断有上市房企宣布圈地成功。这对那些逆市而动加紧储地却面临资金压力的房地产开发商来说，借道资本市场已成为他们规避国家宏调政策的最好选择。证监会若不对此加以规范限制，则很可能令国家房地产调控政策的努力功败垂成，至少在效果上大打折扣。

　　“禁止房企IPO所募资金用于囤地”的政策对整个房地产企业而言，打击无疑是巨大的。但对多数不缺资源的上市公司来说，影响可能微乎其微。翻开上市公司年报可以发现，目前，多数房地产公司握着大量的土地资源。如截止去年8月15日，碧桂园土地储备量已达5400万平方米，万科、金地、恒大地产等大型地产商也面临着大量项目将要开发的局面。几家扩张较快的上市公司都不约而同地提到，2008年将首先加快项目的周转速度，加快资金的回笼保证开发。然而，面临着融资环境逐渐恶化的趋势，受各种因素影响，上市公司未必能顺利完成此前预计的开发量。

　　如果说2008年是中国经济最困难的一个年份，很难说不是房地产上市公司最困难的年份之一。市场普遍的观点是，当前房地产板块的上涨只能理解为超跌反弹。但也有观点认为，经过连续大幅下挫后，其风险已经得到充分释放。此外，从已经公布的几大地产龙头公司年报显示，行业良好的发展前景并没有逆转，尤其是招商地产、万科等业绩水平都处于高速增长期。

　　而从之前国家环境保护部与中国证监会联合推出绿色证券的政策，到目前证监会禁止房地产企业IPO资金用于囤积土地，可以看出政府和相关部委在进行宏观调控时，已经从过去单纯的行政调控为主，向“有形之争”和“无形之手”相结合的方向转变，这将更加有利于宏观政策作用的充分发挥，从而促进行业发展更加健康。因此，无论是从国家宏调政策来看，还是从房地产业健康发展着眼，证监会有关人士关于支持房地产企业做大做强，但对于IPO资金用于囤积土地、房源或用于购买开发用地的上市申请不予核准的表态，对那些真正优质、具有竞争力和成长性的上市房企来说无疑是吃了颗“定心丸”，而对企图利用资本市场规避国家调控的企业则无异于戴上了“紧箍咒”。

　　变化：再融资另辟新蹊径

　　伴随着房地产上市公司趋向癫狂状态的融资，这些拿着从资本市场中获得大量资金的公司出现在土地拍卖现场时，全国范围内的土地价格不断创出新高，推动更多的公司走上了融资—买地—再融资—再买地的资本扩张之路。最明显的就是大多数上市公司的存货在2007年都有很大的增长。截至2007年12月31日，保利地产的存货数量超过280亿元，与2006年相比增长了140%以上；金地集团的存货数超过160亿元，比2006年增长了118%；招商地产的存货数超过171亿元，比2006年增加104%……现实一再向世人宣誓：这是一个房企大肆融资的时代，至少在目前国家收紧银根、限制外资进入楼市的情况下，房企需要这么做。资本市场无疑是许多房企向往的“伊甸园”，一旦有幸进入，就能进行一系列股权再融资。

　　然而，证监会此次强调，上市公司再融资不应是圈钱行为，应慎重考虑筹资规模、时机和投资者的承受能力，特别是房企融资不能光指望资本市场，应考虑多渠道充实资本金。对此，越来越多的上市房企已经有所考虑。如ST康达近日公告称，鉴于目前国家银根紧缩，其控股子公司康达尔房产短期内融资较困难，董事会同意控股股东深圳市华超投资发展有限公司与康达尔房产签订《财务资助协议》，由华超投资为康达尔房产提供不超过6000万元的临时性经营所急需的周转资金，使用期限不超过1年。又如日前披露年报的中国海外表示，正在研究成立房地产基金的可能性，希望通过建立新的融资平台以及与房地产基金合作的模式，增强公司参与大规模项目的能力。

　　有关投融资公司的项目经理称，开发商在各个环节都可能遇到资金周转不灵的情况，眼下房地产投融资项目正在增多，暴露出调控大环境下不少开发商在资金方面的窘境。而上市房企也开始拓宽融资渠道，更显示出房地产行业的转型方向。

　　作用：有望间接平抑房价

　　此前业界一直在关注这样一个现象：开发商上市融资后，用一大部分资金去买地；而圈到地之后，该房企会备受投资者追捧，股价随之攀升；再融到资后，房企又将资金投入到土地市场，并且因有钱在手，不惜花重金买地，非理性拿地也推高了地价，地价的抬升则又会助长房价。这就是市场盛行的“地价股价对赌怪圈”。

　　IPO融资后禁止买地，可以从根本上终结这样一种恶性循环。开发商在资本市场筹到钱，但不能直接买地，那就只有加速开发已有项目，再快速销售回笼资金，然后用所得的资本金去拿地。这样的话，一方面“地王”现象可大大减少，另一方面有助于短期内增加楼市供应，进而起到抑制房价的作用。

　　的确，能从资本市场顺利融资一直是上市房企大胆圈地的原动力，而今这一行业格局将产生分化。业内人士同时指出，证监会强调IPO融资禁囤地的政策与银行层面信贷从紧的政策在取向上是一致的，也透露出政府继续执行宏观调控、用市场手段稳定楼市的目的。　

猫眼中的狗 ~！！！和狗眼中的猫~！！

Wed, 30 Apr 2008 19:14:59 GMT

猫眼中的狗 ~！！！和狗眼中的猫~！！

猫眼中的狗
简单言之一句话就可以说明狗在猫咪眼里的全部定义，那就是∶流口水的四脚白痴！
狗的许多行为，在猫眼里简直是不可思议的愚蠢，而且真是不胜枚举，比方说∶
一、看见东西就希哩呼噜吞下去，也不先弄清楚能不能吃，难怪要毒死狗是那么容易。
二、家里没人时，有陌生人进来，最低能的猫都知道要躲起来看看状况先，可是狗不是整只扑上去，就是站定了狂吠不已，分明嫌死的机会不够多。
三、从没看过一种生物被殴打还那么开心，认为主人是在跟自己玩。搞清楚！你被打了，你真的被打了！
四、连尿尿都不会自我控制，到处洒，完全智障的行为。
五、把电线杆都移除就足以让所有的公狗憋尿而死，所有的母狗自动在一代以后灭亡
六、偶尔抓抓东西是很可爱的，可是你用不着真的把人的臭袜子或鞋子放在嘴巴里面，恶！
七、握手、站立、坐下这些蠢到极点的把戏，学得那么开心，还会开冰箱、拿报纸……最好你再学会讲话，这样你主人就可以放心叫你接电话了。是怎样？你们那么想当菲佣吗？
八、追来追去地玩时，笨得老是撞倒东西……好啦，我承认猫也会，可是我们撞碎了东西之后会装可爱装无辜，或是假装根本不知情，你们会吗？
九、听说你们的祖先有明训∶要服从最强的那个成员。所以人类就以殴打你们来获得你们的忠心，真的有效！证明白痴的祖先一定也是白痴。
十、老是扬着头顾盼自得地在路上奔跑，自以为很帅，可是不断流着的口水却泄露了你们的智商。
十一、发起情来当街嘿咻，唉……已经懒得讲了。
十二、连树都爬不上去还爱在树下吠个不停，从来没有一只猫会被吠下去的，省省吧
十三、只有一点是忍不住要佩服的，听说……你们连自己的便便都吃，真——的——吗？那养你们还真轻松，只要喂你们便便就能活了。

狗眼中的猫
关于猫，狗儿们有很多的话想说，但是简单言之，猫根本就是小恶魔、偏执狂！猫咪为什么都会怕水呢？那是因为一被圣水泼到，它们就会露出尾巴末梢的尖刺，头上会长角、脚会变成羊蹄。
所有的狗都同意，慈祥的人类最好离猫远点，因为这种畜牲会逐步腐蚀人类的心灵，最终达到奴役人类的目的。
猫的恶劣真是磬竹难书，随随便便都可以讲一箩筐，象∶
一、自以为是狮子的小孩。少自恋了！狮子是狮子，猫是猫！你们永远也不会变成狮子的。
二、在人类面前装高贵，好象这也不吃那也不吃，私底下还不是偷咬蟑螂吃得很高兴?
三、有被害妄想症，整天神经兮兮。
四、不知感恩却很会记恨。
五、冷了饿了就装出一副楚楚可怜的样子，让人类把你们搂在怀里哄个不停，谁不知道猫本来是生长在沙漠的！根本不会死还装死。
六、刚装完可爱，转头就扑杀无辜的小兔子和鸟儿，分了尸还会放在主人面前要大家欣赏，真够冷血变态！
七、连上个厕所都要人类发明猫沙，造成工业浪费和破坏环境。事实上没有猫沙你们还不是活了几千年？
八、做的许多坏事都栽赃在狗身上，伪装成狗做的！
九、看见危险第一个躲起来，根本不可能去救人类。
十、喜欢晚上聚在一起讲人类的坏话和家里的八卦。
十一、有三分之一的猫会坠楼身亡。
十二、有三分之一的猫会被自己的毛球噎死，因为你们自恋到天天自己舔个不停！
十三、另外三分之一的猫会被骗到袋子里流放到沙漠，因为你们看见袋口就想钻进去
十四、发起宗教战争。（欧洲中世纪的猫类大屠杀——胡小鲜注）
十五、发起文学革命。（《猫与兔》？——胡小鲜注）
十六、不管有多少家族成员，都要他们以猫咪为中心。

教你10分钟46细节看透男人- 快速找到 MR Right

Wed, 30 Apr 2008 19:11:36 GMT

教你10分钟46细节看透男人

他是不是你的Mr. Right？要找到这个问题的答案，也许并不需要6个月或者3年。美国心理学家研究显示

，陌生人见面，只需30秒就会对对方产生初步印象，只需10分钟，就可认定自己喜不喜欢对方。数位专家

的经验证明：10分钟，我们至少可以观察到男人的46个细节：

细节1－14：外形

他的头发

现居纽约的医学博士Gary Hitzig的临床研究结果发现：

1、如果一个男人像女人关心时装一样关心自己的头发，他会有自信的优点和不够细心的缺点——一个认

为自己的发型非常棒的男人，会把自己当成众目所归的中心，而不是众手所指的对象。他们习惯于得到他

们想要的任何东西，常常不愿意降低姿态去迎合别人。

2、男人的自信会随头发的减少而减少，如果他是秃头，他可能会不够自信，但对来说，这未必是坏事，

这样的男人更容易考虑他人的感受，因而更易相处，和他在一起，更容易如沐春风。

他的“颜色”

他出现了，带着他喜欢的颜色，除了极少数的情况（像《单身日记》中男主角被逼穿上母亲喜欢的幼稚毛

衣）不代表他本人外，他的运动服、爱车、背包、沙发、窗帘、被单的颜色会显示他的性格：

3、喜欢红色的男人，感情很热烈，但脾气稍显暴躁；

4、喜欢蓝色的男人，喜欢独处，不爱热闹。

5、喜欢黄色的男人非常开朗单纯，但也不免有些孩子气。

6、喜欢绿色的男人个性沉稳、有很好的品味，是典型的大众情人。

7、喜欢白色的他头脑灵活，但有些神经质，他是一个制造浪漫的高手，和他谈恋爱，会时时有惊喜。

8、喜欢黑色的人寡言少语，不是一个很好的谈话对象，但是稳重。

他的屋子

实践表明：把袜子到处乱扔的男人和把袜子按颜色放好的男人是两种不同的生物。

9、后者把挑剔当成乐趣。对你的最高期望就是整洁。

10、罗比较而言，一个屋子里乱七八糟的男人更像男人，他也许散漫，但是思想开放，对你的要求也不局

限于家务。

11、不过，如果他的屋子里连一个像样的扫把和一个擦鞋刷也找不到，这个男人极有可能非常不成熟，或

者很懒。你真的想看看他的被子里有些什么吗？

他对内衣的偏好

他晾在晾衣架上，忘记收起来的内衣也能显示他的“性”格

12、喜欢白色紧身内衣的男人，对自己的身材有超乎常人的自信，内衣越紧，表示他对自己的性能力越得

意，你被满足的可能性就越低。

13、喜欢穿宽松型内衣的男人不喜欢卖弄床上技巧，而只会对你表示无限关注，他会让你觉得，你是世界

上最美丽的女人。

14、内衣不拘一格的男人思想也不拘一格，他的思想自由，行为自由，容易满足——不管是对你还是他自

己。

细节15－21：喜好

喜欢点什么菜

《修饰与外形：31天打造新形象》的作者、形象设计专家Dianne Daniels说：

15、喜欢吃肉和土豆的男人稳定可靠，但不太喜欢冒险。

16、点菜时总是喜欢尝试新事物的男人在生活中也同样热爱冒险，他对稳定的关系（像婚姻）有着明显的

抗拒。

热爱何种运动

《男人像鱼——如何才能把他们抓住》的作者，两性关系专家Steve Nakamoto的研究发现：

17、喜欢跑步、游泳等单人运动的男人，喜欢独处，并享受其中。

18、喜欢足球、篮球、棒球等团体项目的男人，喜欢竞争——不管是在运动场上还是事业与生活中，喜欢

随时随地与周围的人一决雄雌。

19、那些根本不喜欢运动的男人，喜欢独立思考，敏感。

爱看的电视节目

《约会机密：享受乐趣的简单方法——浮华与有意义的社会生活》的作者Hedda Muskat的研究发现：

20、喜欢看电视剧的男人喜欢用幽默来缓解压力。这是件好事，因为他不会把工作上的压力发泄到你身上

来，但是，他可能不善言谈，要和他交流会比较困难——你越是想和他讨论一些重要的事情，他越是推三

阻四不知所云。

21、喜欢看法制类节目、《X档案》和新闻调查类节目的男人有思想，逻辑性很强，很有思想，他对自己

自己解决问题的能力很自豪，乐于帮助你解决任何难题。

细节22－26：亲友

他喜欢新朋还是旧友？

《聪明捕猎男人》的作者，约会专家Liz H. Kelly在她的书里说：

22、一个至今仍在和10年前认识的朋友交往的男人非常非常忠诚。但是，正因为这种忠诚，他可能会不喜

欢改变，要赢得他的信任，不是容易的事。

23、一个朋友遍天下的男人，一个朋友来自各行各业（大学同学，同事，球友）的男人，是一个很好的社

交高手，带他出席聚会绝对没有问题，他对陌生人没有敌意，很容易和新朋友打成一片。

他在家中排第几？

《让人赏心悦目的男人》Nancy Fagan说：

24、家里最大的孩子最有责任感，他常常掌管一切，把人照顾得很周到，也因此有着很强的控制欲。

25、家中排行最小的孩子常常是最受宠爱也是最受“压迫”的那一个，所以常常活力无限，又喜欢反抗权

威以表示自己的存在。

26、排行居中的男人常常被父母家人忽视，所以非常细腻敏感，需要他人的关心。

细节27－35：习惯

他是不是左撇子

HandAnalyst.com网站的创办者、左撇子分析专家 Beth Davis说：用右手占了男人的绝大部分，不能说明

什么问题。然而，如果你正在约会的对象是左撇子：

27、你可能正和一个艺术家约会，左撇子更喜欢通过右脑来处理信息，这使他的创造力有很大提升。

用信用卡还是现金

心理学博士、心理医生Rob Ronin说：

28、钱包里插满各大银行卡的男人热衷名利，野心很大，非常自信。

29、喜欢用现金付账的男人自信、独立，基本上没有可能成为一个挥霍无度的花花公子。

30、他的钱包里既没有现金也没有信用卡，空空如也，这是一个需要照顾的男人。

他的坏习惯

医学博士、精神病学副教授Mitchell Parks称：

31、好赌的男人，喜好冒险，把冒险当成人生至乐，但是，赌徒往往只相信50％的概率——自己会赢，所

以往往很难认清和面对现实。

32、烟鬼常常焦虑不安，这让他们很难有决心有结婚。

33、一个喜欢四处寻作乐的男人，非常没有安全感，他的游戏人生，即是缺少安全感的最好写照。

遇到堵车时他会怎样？

《如何驾驭愤怒与好斗》的作者、夏威夷大学的心理学博士Leon James说：

34、如果一个男人到堵车时焦虑不安，手不停地敲打方向盘，或者自车子里走出来观望远方，对前面的车

子恶言相向，他有着很强的侵略性，但却并不善于争吵，特别是办公室里的激烈争吵，他很难成为个中好

手。

35、如果一个男人在堵车时不焦不躁，这个男人有很强的自我控制能力。

36、但是，如果堵了两个小时他还没有反映，这个男人极有可很迟钝或者无所事事。

细节37－39：谈吐

他的交流方式

心理学教授Jeff Bryson博士说：

37、如果你的约会对象更喜欢发邮件，而不是打电话给你，他可能不善言谈。如果他善于言谈还要用电子

邮件来和你联系，说明他是一个有自我保护倾向的男人，他总是试图修正那些可能表露自己真实想法的句

子。

38、喜欢打电话的男人，把书籍当成人生指南，有些老派，但并不代表他们会拒绝上床。

细节41－44对女性的态度

他对你的称呼

同样是女人，在不同的男人眼中，有不同的称呼。

41、对有的男人来说，所有的女人都只有一个称呼“亲爱的”，这种男人可能有很多女人，统统用一个称

呼，以示亲近，又避免混淆。

42、称呼你为“＊＊小姐”或“＊＊女士”的男人有绅士情节，以此显示他的高贵及与你的疏远。

43、称呼你名字中一个字的男人热情，不喜欢和别人有太远的距离，并不一定对你一个人这样。

他对女性着装的品味

洛杉矶临床心理学医生Nancy Irwin博士说：

44、如果他对你穿着T裇和牛仔裤、太阳裙很感性趣，对曲线毕露的黑色晚装则没有感觉，你可能正在与

一位老派的、过时的、消费水平很低的男人约会。

45、对时装的品味不输于时装设计师的男人常常有很高的社会声望，赚钱很多，阅人无数，对钱非常看重

。

46、喜欢像卡门之类性感装扮的男人，非常自负，又常常不得场，所以，他生命的大部分时间都在羡慕和

妒嫉。

你无法在10分钟内了解的资料

1、他是否忠诚

2、他是否有1000万

3、他对你的承诺能否兑现

4、他有没有AIDS或者其他病症

5、父母离异有无对他的心理产生重大影响

6、你生病时，他会不会不离不弃

7、他有没有潜藏在心中的心理疾病

8、你是不是他的最爱

9、你们是不是可以共度一生

在25岁之前，我们还不太适合相信这个观点，彼时阅人太少，眼光欠缺，观察不仔细，容易被皮相迷惑，

又有大把时间可供挥霍，要找男友，自然可以求助于“日久见人心”。过了25岁，好、坏男人都见过不少

，谁适合自己心里大概有数，谁有时间和Mr. Wrong混，10分钟是或者否，自有公论，多出把时间，拿来

和准Mr.Right相处才是正经。

他在聚会上的表现

性爱专家、《低俗之秘》的作者Joan Elizabeth Lloyd说：

衣饰不俗，但很难和周围的朋友打成一片的男人保守，害羞，别期望他会有别出心裁的浪漫点子，也别希

望他会有将你融化的热情。他需要时间，从他的壳里出来。

Party王子也许很会玩，但是，由于总是希望成为众人关注的中心。他更习惯于被别人体贴而非体贴别人

，而且，对热爱热闹的他来说，与你独处的时间，可能略显沉闷——远没有你想象的那样甜蜜

谁偷看了你的底牌

Mon, 07 Apr 2008 09:22:58 GMT

2008-4-2 15:24:08 来源：财经《财经》记者付涛范军利

上交所高价售卖敏感信息激起争议

　　“Level2和Topview我们都购买了，”一位交易员说，“如果其他机构买了，我们不买，恐怕就会吃亏。”
　　3月5日，刚刚召开的平安股东大会上传来消息，饱受A股流通股东非议的平安的再融资方案获得高票通过。
　　随后两天，平安的A股价格走势蹊跷。第一天，弱市中平安几近涨停，以69.98元开盘后，盘中最高拉到73.81元，收盘到72.38元，涨幅7.87％。第二天，跌幅又达6.52％，收盘到67.66元。这两天的交易都明显放量，日成交近40多亿元。随后，平安股价便一路走低，至3月27日跌至48.99元，距离平安去年10月25日摸到的最高价149元已跌去三分之二。
　　“通过上海证券交易所的Topview系统，可以看得一清二楚，3月4日至7日这一股东大会前后的交易日，机构席位都在出货，跟进去被套牢的全是散户。”更有业内人士指称，通过Topview的观察，3月6日有机构在对倒拉升平安的价格。此种说法目前尚未得到监管部门的支持，对倒的指控很难得到查证。
　　但Topview的使用者可以在次日看到前一天机构席位的交易情况，从而判断机构的动向，洞察先机。
　　同样的情况，也发生在中石油上市后的连绵跌势中。中石油上市首日被市场追高至48元的天价，随后的多个交易日内，机构从容离场，散户却一等再等，甚至不断补仓。至今中石油还在下降通道，3月28日甚至一度摸到了16.70元的发行价格。
　　这样的案例不胜枚举，也使得上海证券交易所信息网络有限公司（下称上证信息）近期开发和出售“特殊”的交易数据信息的行为，越发引发市场的高度关注。
　　2006年8月和2007年1月，上证信息相继推出Level2和Topview信息服务。两项服务是在普通行情的基础上增加了部分特色服务，包括信息内容和传送速度都有别于免费行情，并通过向信息服务商收取费用的方式推广至终端客户。

辨析收费行情
　　对于国内大多数证券投资者来说，行情与交易信息向来是免费的。但在2006年8月后，情况有所变化。
　　2006年8月，上证信息推出Level2行情系统，使上交所建立了一个国内尚无先例的商业模式。此前，投资者免费从券商处获得行情信息，券商则向投资者收取佣金，由于券商向交易所缴纳会员费，券商从交易所免费获得行情信息传输。
　　所谓Level2，是上证信息2006年开发的新一代证券行情系统。此前上证所推出过被投资者广泛使用的免费即时行情系统show2003（即Level1），但Level2在信息内容和传送方式上已有差异。最为引人注意的是，Level2的行情数据刷新频率缩短为3秒，Level1则需要6秒。
　　上证信息成立于2003年1月，上海证券交易所持有90％股权，上海证券通信有限公司（原上交所通信部，上交所子公司之一）持有其余10％，公司注册资本为1.5亿元。作为交易所的控股子公司，上证信息几乎成为上证所经营信息业务的惟一窗口。
　　上证信息总经理王勇向《财经》记者表示，交易所信息经营本来就应收费，之前虽未收费，但上交所保留了收费的权力。作为用户，享受信息服务应该是有偿的，这符合国际惯例。
　　为此，《财经》记者也采访了香港交易所（下称港交所）有关人士。她表示，适时及可靠的市场行情数据是金融市场有效运作的基础，提供这些数据的系统和配套基础设施亦需要不断投资，因此，港交所的资讯服务是基于“用者自付”的原则收费的。事实上，港交所在其官方网站公布免费的交易行情信息，延迟长达15分钟之久。
　　港交所认为，资讯服务收入一直是交易所或交易所营运机构的主要收入来源之一。这项收入平均约占全球交易所总收入的11％，有些交易所的资讯服务收入比例高达30％，就港交所而言，来自资讯服务的收益占其总收入的9％。
　　上证信息一位高层说：“上交所来自信息经营方面的收入占比连1％都不到，远远低于国际上的平均水平，目前主要收入来源还是交易量经手费、席位费、上市费。”

新“龙虎榜”
　　2007年初，在交易所数据库基础上开发的Topview盘后交易统计产品，将上证信息商业模式带来的争议迅速推向了高峰。
　　所谓Topview，又称为“赢富”，无论从英文或中文的含义上看都带有很强的暗示性——这一信息将是投资者赢得财富的“制高点”。以对交易账户等敏感数据的深度披露为卖点，Topview向用户提供“T＋1”（延迟一天）的交易细节信息，包括A股个股买卖量Top10会员、A股个股分类账户买卖统计、 A股流通股东持有量区间结构统计等。
　　这些信息的敏感性毋庸置疑，争议亦由此产生。“机构和部分大户借此掌握了更快与更深入的交易信息，对中小个人投资者来说，信息不对称的问题愈发突出了。”一位资深证券分析师对记者称。
　　无独有偶，今年全国“两会”期间，一些代表和委员也提出类似的观点。他们认为，这种将账户交易等敏感数据出售给个别企业的行为，使少数拥有此类证券交易软件的投资者占得“信息先机”，其他市场交易主体则因为信息不对称而利益受损。
　　上证信息人士则辩称，相关信息服务并非原始交易数据，未涉泄密问题，且这些信息服务有利于消除普遍存在的信息不对称现象。“我们提供的信息服务有利于公众监管，也为市场监管部门提供了有效监管手段。”
　　事实上，投资者获取账户交易“敏感”数据的兴趣由来已久。早在上世纪90年代，交易所通过卫星向会员单位营业部发送的交易回报数据，就经常被人通过技术手段截取，并被一些机构编制成“龙虎榜”。这些数据细化到单个账户详细的买卖情况，后来交易所加密后，“龙虎榜”才消失。
　　由于Topview一般可提供交易量前十位的交易席位类型（A类是法人账户、B类是券商基金账户、D类是普通账户）与买卖数量，这也引来机构投资者尤其是一些开放型基金的不满。
　　“机构不得不结束以前在某些营业部重点建仓的行为，而到全国去分仓。这增加了建仓成本。”一位市场人士说。但开放式基金难以频繁分仓，这也意味着其一举一动暴露在Topview的使用者面前。
　　一位上证所信息服务商认为，目前港交所提供的动态信息，并不披露机构买卖数量、机构持仓量的统计等。Topview提供的最终静态信息已远超港交所披露的范围。目前，多数国际交易所提供的交易数据大多只公开相应券商，并不精确到具体账户或席位。
　　还有市场人士透露，上证信息还授权了一家信息服务商，为客户提供一对一的数据服务，可精确到个股买卖中排名居前的账户的详细信息。“这是否意味着付费就可以偷看对家的底牌？”
最昂贵的信息
　　无论是Level2还是Topview，与“国际惯例”相比，定价都显昂贵。
　　大多数国际交易所，均开发了Level1（一级）与Level2（二级）两种行情系统；前者仅包括基本的实时行情，后者则提供更多深入的数据信息，因此，两者在价格上也有所差异。
　　据港交所有关资料，港交所的一级与二级行情订户每月费用约为人民币120元及200元；在美国，一台含二级数据的终端机每月行情信息付费约为人民币380元，而一级数据收费平均约为每月人民币230元；在欧洲，一家主要交易所的一级及二级数据收费分别在600元和700元以上，另一家欧洲主要证券交易所的二级数据每月收费为1600－2500元，其一级数据为360－580元，具体价格主要视订户是否交易所会员而定。
　　目前，上证所推出的show2003（即Level1）仍保持免费，而Level2行情的市场售价大约为每年人民币900元-1200元。迄今Level2的授权信息服务商则已达到15家之多。
　　据信息服务商介绍，获授权Level2的信息商每年需向上证信息缴纳35万元的牌照费，同时信息商每一笔终端用户收入中也必须提取30元费用，缴纳给上证信息。
　　“我们向终端用户收取的价格为每年1000元，剔除缴纳上证信息的费用后，我们每月每笔业务的收入仅50多元。”一家信息服务商抱怨。
　　对于Topview的经营，上证信息仿照国外“交易所－信息服务商－终端用户”的商业模式，牌照费更是贵得令人咋舌：每年每家授权信息服务商需缴纳高达1200万元的牌照费，上证信息还将提取每月收入的约10％。
　　即便在资本市场较为成熟的香港，机构投资者在交易总量中占据优势，港交所也从未推出过如此高价的“贵族”产品。香港交易所的信息服务商每年向交易所缴纳的牌照费最高为38.4万港元（每季最高9.6万港元），每名订户每月的费用为50港元－250港元。
　　羊毛出在羊身上。上证信息向信息服务商收取的高额费用，最终将转嫁在终端用户身上。据了解，目前信息服务商向终端客户的收费情况分两种，一种是包年费，每年2.5万元－3.5万元之间；第二种是点击一次5元到几十元、上百元不等。
　　尽管Topview的销售并不排斥个人投资者，但如此高昂的销售价格，远非国内普通中小投资者所能企及。据中登公司公布的统计数据显示，截至2008年2月底，内地资本市场A股账户总数为1.1243亿个，其中自然人账户1.1196亿个，占账户总数的99％以上。
　　知情人士透露，由于价格原因，Topview推出很长时间以来，用户数量发展很慢，最近才增至五家，包括大智慧、指南针等。一位授权信息商透露，上证信息在推广Topview产品时，强调产品主要定位于“高端”客户。
　　一位资深证券界人士向《财经》记者表示，从具体市场操作和价格策略来看，绝大多数的中小投资者并不可能从Topview这种新的商业模式中得益，最主要的获利者仍然是交易所本身。这种依靠垄断资源谋取暴利的行为，最终结果是损害了市场的公平原则。

交易所定位之惑
　　交易所的交易信息所有权到底归谁？能否出售？哪些信息可以出售？出售的目的是什么？以什么价格出售？这一系列问题的背后反映出交易所自身的定位不清。
　　根据《证券法》113条规定，未经证券交易所许可，任何单位和个人不得发布证券交易即时行情。这被认为是上证信息获得经营上证所交易行情业务这一特殊市场地位的法律依据。
　　上证信息一位高层在接受《财经》记者采访时表示，2004年国务院出台的《关于加强信息资源开发利用工作的若干意见》（下称34号文），为公司开展信息经营业务提供了政策依据。
　　在上海证券交易所接连推出Level2和Topview系统、创建信息经营盈利模式之时，深圳证券交易所并没有推出类似的收费信息系统。
　　2007年1月，深圳证券交易所对行情信息进行了一次升级优化，主要体现在扩充证券信息内容和提高行情刷新频率方面，为投资者提供更全面快捷的信息服务。优化后的证券信息中增加了很多新的交易相关标志。行情数据的刷新频率也由原来的8秒一次提高到5秒一次。
　　然而，除了一套选股软件，深交所的子公司深圳证券信息公司至今未开发仅供出售的行情系统，也没有推出昂贵的Topview数据服务业务。
　　根据1997年底颁布的《证券交易所管理办法》，证券交易所是指不以营利为目的，为证券的集中和有组织的交易提供场所、设施，履行国家有关法律、法规、规章、政策规定的职责，实行自律性管理的会员制事业法人。证券交易所不得直接或者间接从事以营利为目的的业务。证券交易所收取的各种资金和费用的收取标准及收取方式，应当报收费主管部门备案。同时，证券交易所的收支结余不得分配给会员。
　　业内人士更指出，上海证券交易所目前仍是非盈利性的会员制单位，某种程度上说还是证监会的一个部门，身处证券市场监管第一线，负有监管职能。现在却利用特殊优势，将所监控的市场情报做成产品拿来盈利，这样的双重角色必然带来利益冲突。

巴菲特：不可复制的21%

Wed, 02 Apr 2008 08:51:47 GMT

巴菲特：不可复制的21%
2008-4-1 16:20:46 来源：环球财经
　　即便你富可敌国，即便你能够直接获取公司内部最核心的信息，投资者所期望的长期投资收益率也绝不可能超过21%
　　文/马红漫

　　2008年以来，全球股市 “熊”相毕露， A股市场也未能幸免于难，持续下跌的股票价格让当年遍地是“股神”的故事成为笑谈。事实上，能够在全球 “股灾”中继续得以盛名远扬的也只有真正的“股神”巴菲特。

　　“巴三条”造就股神

　　近期与巴菲特相关的新闻主要有两条：其一是在蝉联世界首富13年之后，盖茨最终被巴菲特所取代；其二，身为伯克希尔哈撒韦公司总裁，巴菲特在给股东的公开信中详尽地阐述了自己的投资理念，并在信中公布了自己的部分“投资秘诀”。前者让“股神“的名号再次张扬，而后者则引起了全球投资者的高度关注与无限感慨。

　　“股神”的投资秘诀想必是所有人都急于获知的。但遗憾的是，对于早已熟悉巴菲特投资理念的人，即便重读十遍巴菲特长达78页的英文版信件，获得的也只是一些多次重复的投资观念。

　　尽管在具体的文字表述上或许有些差别，但是巴菲特主要的投资观点不过三条：选择市值低估的公司；选择熟悉而简单的公司；选择收益稳定的公司。显然，这些所谓的投资理念早已为其他投资者所熟知，但遗憾的是，全世界的“股神”却只有巴菲特一人而已。如此巨大反差，究竟原因何在？

　　诚然，与普通的投资者相比，除去看似简单的投资理念外，巴菲特的确有一个与众不同之处，那就是他拥有庞大的资金规模。正是凭借其雄厚、甚至可以说是富可敌国的资金规模，巴菲特能够容忍其投资的股票被长期套牢。巴菲特采取“人弃我取”投资策略的中石油Ｈ股，现在看来固然是神来之笔，但事实上在巴菲特建仓三年后，该股才悄然从底部启动。试问，有多少投资者能够有足够的资金实力和耐心承受三年的“漫漫套牢期”呢？

　　此外，巴菲特庞大的资金实力让他有能力直接进入公司管理决策机构，甚至亲自担任公司高管，包括可口可乐、宝洁、运通等。巴菲特对于这些长期重点投资的对象，无不是直接介入公司董事会等管理高层，从而彻底解决了外部投资者与公司内部的信息不对称问题。这一点对于其他试图效仿“股神“的投资者而言，同样也是无法与之相匹敌的。

　　节欲巴菲特

　　但必须要指出的是，资金规模的庞大绝不等同于战无不胜。同样是富可敌国的美国一些知名国际投行，却在这场次贷危机面前彻底折腰，而之前历次股市的崩盘，无不让一批又一批呼风唤雨的巨额资本瞬间消灭。

　　所以，资金优势只能保证助长财富的规模，但是却无法确保永远的投资胜利。所谓大道至简，其实巴菲特之所以能够长期立于不败之地，恰恰就是他能够一直克制人性最基本的欲望，持久地秉持前述最简单的投资理念。

　　与所有投资者沉浸在电脑前，盯着瞬息万变的股票价格完全不同，在巴菲特这位“股神”的办公室里既没有电脑，也没有股票报价机或其他股票数据终端。或许人们可以视之为巴菲特举止“神秘”化的标志，但是笔者却宁可视之为他克制人性欲望的无奈之举。

　　事实上，面对每天股价的涨涨跌跌，面对瞬间获取暴利的投资机会，只要投资者一直紧盯电脑，谁也无法遏制参与投机的强烈欲望，巴菲特自然也不例外。与其痛苦地和逐利本性苦苦斗争，倒不如彻底远离诱惑，这一看似最愚蠢的办法，却是最为有效的办法。

　　其实，投资者也不必完全把巴菲特“神化”，因为人类的本性是无法完全抵制诱惑的。当初在网络泡沫盛行的时候，巴菲特也曾一度因其与投资网络股票失之交臂而后悔，尽管选择投资网络公司违背了其“只投资简单而熟悉公司”的理念。当然，事实证明，其他投资者选择自己“无法理解”的科技股最终带来了灾难性后果。因此，与其去神化巴菲特，倒不如说巴菲特最大的不同之处在于，他能够更好地抑制人性对暴利的欲望，遏制投机的冲动，事实就是如此简单。

　　不可复制的21%

　　然而，简单的事实往往是无法超越的。巴菲特在给股东的信中写到“2007年我们的净资本增长为123亿美元，在过去的43年里，我们的股票价格从19美元增长到了78008美元，年复合增长率为21.1%”。

　　对于多数中国A股投资者而言，这段文字不仅不值得推崇，甚至可以说让“股神”的名号扫地。因为区区 “21.1%的年增长率”在A股市场不过是两个涨停板而已，即便是在今年所谓结构性的牛市背景下，多数A股投资者的最低预期收益也在30%以上，遑论去年资产翻番的投资经历。

　　虽然“股神”的投资收益与之相比，的确没有值得标榜之处，但必须要予以明确的是，全球长期投资的历史规律明确地表明，即便是如此看似“不堪”的投资收益率也是普通投资者难以复制的。

　　先不说保证每年21%的收益率，回顾整个20世纪，道琼斯工业指数从66点上升至11497点，指数点位大涨了174倍，而其所对应的年复合增长率不过区区的5.3%。

　　那些喜欢追求短线暴利的投资者，或许一两天的收益就可以超过巴菲特全年的收益，但是同样也很容易在一两天之内就输掉全年的盈利，甚至损及本金。一个有趣的统计显示，从1999年至今，巴菲特居然三次跑输大势，而更加独特的是，他跑输大势的时候总是美国股市的大牛市阶段。

　　这就是说，巴菲特显然并不善于把握市场热点，但是那些善于追逐短线机会的人，则在更长的熊市和平衡市中被无情地消灭了。可见，选择短期追涨杀跌，或许的确有着“快意恩仇”般的痛快，但这却根本无法保障长期投资的回报。

　　由此可见，巴菲特来信的实质，是让其他投资者都明确了一个无法逾越的投资巅峰：即便你富可敌国，即便你能够直接获取公司内部最核心的信息，即便你拥有最超人的投资判断能力，投资者所期望的长期投资收益率也绝不可能超过21%。因为这是在远离短期行情诱惑、克制人性利益欲望的基础上，历史才能够得出的数据结论。

　　(作者为资深财经评论员、经济学博士)

猴市那一天

Tue, 01 Apr 2008 07:55:07 GMT

猴市那一天
2008-4-1 10:24:50 来源：21世纪经济报道
　　本报记者王小明深圳报道
　　3月31日开工，回到深圳福田的写字楼上班的张林(化名)不用再理会经理怪异的表情了。在上周五的反弹中，他已经卖掉了账户中全部的股票。

　　“玩不起，不玩了”，3月28日这天，看过当日大盘再度低开，张林有种坦然，他很快将手头在50元左右价位买入的辽宁成大(600739.SH)股票以33元的价格全部卖掉。在过去的半个月中，他在这只股票上赔光了一年多牛市中的全部收益。

　　就在张林割肉离场的时点，千里之外上海新天地的一家咖啡屋中，某海外对冲基金的负责人刘晓(化名)一边喝着咖啡，一边向操盘手下达指令，“601318，如果落回50元附近，继续买入”。

　　两个人，同一时刻，同样的气定神闲。

　　在过去的一周，中国A股上蹿下跳。刘晓戏言，“这不像是牛市，也不能确定为熊市，姑且叫它‘猴市’好了”。

　　对着这同一只“猴”，张林和刘晓，以及他们身后的两类市场主体采取的是两种不同的玩法。3月28日这一天，当22万散户在大反弹中潮水般逃离A股时，对冲基金、QFII等机构趁机大举入场抄底，重仓买入中国平安、工商银行等个股，逃亡和抄底两支大军擦肩而过，使动荡的市场更显波谲云诡。

　　悬崖挣扎：一个散户的崩溃

　　张林是深圳福田保税区一家物流公司的职员。过去的一周对他是彻彻底底的煎熬。

　　“我是在3月上旬在证券公司同学的建议下满仓进入成大的。当时的价位约在50元附近。同学说技术上已经调整得很充分了，要‘蓄势待发’”，张懊悔地说，“但买了不久就在17、18日接连被打了两个跌停板。我问了身边的人，又用工资卡里的生活费补了仓，平均价拉到47块钱左右。”

　　但接下来，张林并没有等到同学跟他说的触底反弹。反而这只股票的振动越来越大——24日，急跌9.89%；25日，续跌5.44%；26日，回涨6.04%；27日，再跌5.16%；28日，反弹6.54%。

　　急涨急跌的K线使张的心态陡然变坏，用他的话说，自己已经彻底成了股市的“俘虏”。

　　于是，每天15∶00以前的时间，他已经无心手边的工作。办公室的电脑不能看盘，他就几乎每两分钟低头看看手机中的行情……

　　浑浑噩噩中，令张林赧颜的事情在27日发生。他填错了一张单，将原本要发往香港转运的货物径直发向大洋彼岸。

　　尽管事情并未发展到难以挽回的地步，但张林还是被经理狠批了一顿。“如果不是因为我在这里已经服务了8年，可能已经被炒了。”

　　按张的说法，最近几天像他这样“身在曹营心在汉”的人公司里还有不少，上周五下午的例会总经理也特别以他为典型对同事做了“教育”。

　　“类似的事情在去年大涨的时候也出现过，但因为大家都赚了钱。我们乐呵呵的跟经理们HAPPY、HAPPY也就过去了”，张林说，“但现在不一样了”。

　　为了不失去这份工作，张林终于在周五的反弹中将股票全部卖掉。33元的出手价格，意味着“一年白干了”。

　　与张林一样，更多散户投资者的心理防线也在“猴市”的上蹿下跳中彻底崩溃。

　　“我炒股十年了，没见过这么大起大落的”，3月28日午后，深圳红岭中路某券商营业部门口，一位老股民向记者感慨。

　　3月24日，上证指数以1%的幅度微微高开，但开盘之后昙花一现的3840.48点竟成一周中的绝唱，随后高开低走，收盘时已下跌170.39点；25日延续前日颓势，甫一开盘，股指已急挫80点，但最终尾盘时却戏剧性地还阳，小涨3.43点；26日的走势与25日截然相反，上午走高的股指在午后晚节不保，收跌22.76点；27日与28日则不再有悬念，单边急插急升，分别暴跌195.37点和暴涨168.66点。

　　3月28日，久违的大涨并未让投资者惊魂稍定，反而把更多像张林般处于心理崩溃边缘的“小散”赶下悬崖。按照TOPVIEW的统计数据，在这一天有224790户普通投资者离开股市。当中主要是持股数少于1万股的中小投资者账户：1000股以下的减少了134636户，1000-10000股的账户少了96485户。

　　对比近期下跌过程中不断有散户投资者账户增加的情况，上周五的反弹却迫使散户投资者进行了快速的抛售，可以说市场的下跌趋势已经深入散户投资者的心髓，上行成为了难得的减仓机会。

　　“猴市”的巨大煎熬，造就了散户投资者非理性的“追涨杀跌”。对于这一现象，一项报告援引了发生在2007年8月的另一个例证：8月16、17日，处于上升通道中的股指惊现急跌，上证指数在这两日分别下挫2.14%和2.28%，但普通投资者的数目却分别增加410689户和459945户；但下一个交易日，8月20日上证指数大涨5.33%，反而有570893户普通投资者离场。“调整过程中散户投资者人数快速增加，而出现一次中阳的反弹使得散户投资者难以承受，基本将调整过程中的筹码再次交还给机构投资者，而随后大盘再起一波升势。”评论称。

　　邓氏邮件：抄底大军入场

　　“散户投资者跌买涨卖的特征就是判断行情发展的基本特征，目前的市场发展已经达到了机构投资者的预期效果，散户投资者的茫然和恐慌情绪就是机构投资者拿筹的良好时机”，上述报告称。

　　在散户与机构这场非对称的对弈中，张林们的离场或许已经预见了机构再度胜出的曙光。

　　“接连的急挫之后，很多股票都已经很便宜了。”刘晓向记者表示，即便有不少海内外投行在前期股指的下行通道中不断渲染A股的内忧外患，但目前市场中的“投资洼地”已经比比皆是。“股票不是彩票，它的背书是企业的业绩，总有合理的价值中枢。现在的情景无异于遍地黄金。我们等的，只是一个最后的转机”。

　　代表私募与游资声音的《红岭内参》也作出类似的判断。3月31日出版的这份刊物表示，上周大盘在蓝筹股加速跳水影响下，指数连创新低，不过上周五中国石油(0857.HK，601857.SH)在连跌6天后，努力护盘终带动了再次出现强力反弹，盘中可以看到现在个股反弹的力度明显增大，大量跌六七个点的个股可以直接拉高冲到涨停，可见个股短线机会之巨大。当前很多投资者一看大盘涨便去找理由，然后把一些几乎不可能出来的利好当作是上涨原因，然后不断在希望和失望中把操作心态搞坏，却完全不去判断大盘连跌后自身积蓄的反弹动能。

　　相对于彷徨的散户群体，机构的优势在于更加充分地掌握第一手信息。更重要的是，那些可在市场中呼风唤雨的机构只要齐齐发力，局部市场的情况也将可能被改写。

　　当中国平安在散户云集的股吧中仍然遭到广泛的咒骂时，QFII等机构已经把它选定为资金入场的头盘。

　　“是A-H比价差的缩小，促使我们入场套利”，刘晓表示。在过去的一周中，中国平安的A股股价已在数目字上低于用港币标注的H股股价，而在A股最低的3月27日，其48.99元的收盘价，即便计入汇率因素，较H股的溢价也只有3%。

　　“基于两地市场环境的不同，A-H溢价差在40%附近是正常的。”东方证券研究所所长邓宏光同样持此观点。

　　3月28日股市大幅反弹之前，邓在销售邮件中惊人地写道，“今天就加仓，什么破发就买什么！沪指反弹可能会达到5000点！”由于东方证券自营业务的凶悍口碑，这份邮件周五曾在机构间广泛流传。

　　事后看TOPVIEW的统计，刘晓管理的基金并不是“一个人在战斗”。

　　QFII资金扎堆的申银万国上海新昌路营业部与高华证券北京金融大街营业部，分别在上一周中买入中国平安21294.58万元和13501.96万元。而在券商自营方面，中信证券营业部也买入了39317.47万元该股。

　　“保守估计中美利差1.9%可吸引资金进入，加上人民币升值的预期，如果今年末人民币兑美元的汇率升值到6.65，海外资金仅币值升值收益又可获得5.2%，则保守估计投资收益达到25%以上，因而从全球资产配置来看，A股市场相当有吸引力。”3月31日的中信证券的投资策略周报认为，QFII比其他资金更有入场的冲动。

　　此外，在共同基金方面，TOPVIEW显示整体依旧呈现净卖出动作，但在仅有的41只增仓个股中，中国平安依旧拔得头筹，总买入达到了32557.17万元。

　　接与不接：“猴市”输赢手

　　不过，3月31日的《红岭内参》判断，上周大盘的反弹仍然只是抵抗式反弹，不适宜追高操作，“个股方面机会依然保持在解禁压力很小的主线题材股方面，不要轻易去接平安、石油的筹码。”

　　按照《红岭内参》的统计，即便几路资金都在上周买多平安，但中金公司北京建外大街营业部却严重看空保险股。上周该营业部不但卖出45171.25万元的中国平安，也卖出了43728.65万元的中国人寿。

　　另外，作为实际市场话语权的最大掌握者，中国人寿与平安人寿也在上周有选择地进行了抄底。两者异曲同工，旗下的分红险账户资金分别买入了近3亿和近6000万的工商银行。但平安人寿在买入工行的同时，却对手中招商银行、兴业银行与华夏银行的筹码大举抛售，共换得现金1.3亿元。

　　3月31日，上证指数再跌3%，但张林已经彻底打消了抄底的念头。

　　“那是有钱人的游戏”，张说。

机构操作的看盘秘籍(ZT)

Sun, 17 Feb 2008 10:31:47 GMT

记得一位业内资深人士在其著作中有这样一句话：“给我一张Ｋ线图，我告诉你庄家想干什么。”我想，这是在盘后分析时最理想的境界。
做盘后分析有种种优点，可以不受行情瞬息万变的影响而从容对个股及大势作出判断，但作为短线炒家，在盘中的买卖决策会直接关系到其荣辱成败，这个看似简单的买卖决策虽经过盘后分析的千锤百炼，却往往在实时行情中被庄家在盘口的虚虚实实的动作所干扰。实时行情是融入了市场、主力、散户以及许多因素而合成的一种结果，单纯地以盘后分析对未来走势作出准确判断未免偏激，且容易被随机的行情打乱思路，造成操作上的被动局面。下面，笔者对如何在盘口发现及判别庄家的一些操盘动作和目的略表拙见。

庄股在盘口的任何动作，无非是三种目的：拉抬、洗盘、出货。要在盘口中读懂具体动作的含义，是实战中不可缺少的基本功。　　

拉抬：当庄家在其初期建仓区域内完成吸筹动作后，在大市的配合下，将展开拉升，使股价迅速脱离其成本区，以免更多低价筹码落入他人手中，在盘面上表现为基本脱离指数的干扰，走出较为独立的短线向上突破行情。实战中可以从以下几个方面识别庄家的拉抬动作：　　

一是开盘形态。强庄股在其起跳的瞬间，开盘初２０分钟的走势较为关键。如果开市后指数呈惯例的上下振荡走势时，该股股价受其干扰不大，在大盘指数走低时稳固运行于前一日收盘价上方横盘，均价与股价基本保持平行，量比超过１．０，即使有抛单打低股价，也能被迅速拉回盘整区。在此期间，如出现向上大笔提拉的过激动作，要视股价与均价的位置决定买入时机，在股价脱离均价２％以上，均价却无力上冲时，切勿追高买货，短期内股价必将有一个向均价回归的过程，可以在均价附近吸纳。开盘形态的强度决定了该股当日能否走强，从中可以洞悉庄家做当日盘的决心。　　

二是盘中形态。日线图上刚出现突破迹象的个股盘中运行一般都较为稳健，特点之一就是庄家很少将股价再打到均价下方运行，因为当天没有必要做这个动作。如果发现盘中跌破均价回抽无力时，要小心是否开盘形态是一个诱多动作，识别这个动作的要领是诱多形态开盘一小时后必然向下跌破均价走低，显示庄家无心护盘，有意作振荡。所以如果错过了开盘强势的个股，要及时发现摆脱指数振荡而能以温和放量的方式将股价运行于均价上方的个股，尽量在均价附近进货比较稳妥。　　

三是尾盘形态。如当日盘口强劲，会在尾市半小时左右引发跟风盘的涌入，使股价脱离当日大盘走势单边上行，此时庄家会借机大笔提拉，以封死下一交易日的下跌空间。由于此时跟进的买盘都有强烈的短线斩获利润的兑现心理，所以尾盘若在抢盘时出现５％以上的升幅，要小心次日获利盘兑现对股价造成的抛压以及庄家次日开盘借势打压振荡所带来的波动，因此不要在尾市过分追高抢货，以免陷入庄家次日短期振荡给仓位带来的被动局面。　　

洗盘：洗盘动作可以出现在庄家任何一个区域内，基本目的无非是为了清理市场多余的浮动筹码，抬高市场整体持仓成本。盘中庄家洗盘一般有下面两个方式：直接打压、宽幅振荡。

直接打压较多出现在庄家吸货区域，目的是为了吓退同一成本的浮动筹码。在盘中表现为开盘出奇地高，只有少许几笔主动性买单便掉头直下，一直打到前一日收盘价之下，持仓散户纷纷逢高出局，在这里，不要简单认为股价脱离均价过远就去捡货，因为开盘形态基本决定了当日走势，庄家有心开盘做打压动作，这个动作不会在很短时间内就完成。较为稳妥的吸货点应在股价经过几波跳水下探，远离均价３－５％以上处，在此位置当日短线浮筹已不愿再出货，庄家也发现再打低会造成一定程度上的筹码流失，这个位置应该是在洗盘动作中较为稳妥的吸货点，就算当日不反身向上，也是当日一个相对低价区，可以从容地静观其变，享受在洗盘振荡中的短差利润。尾盘跳水这个动作是庄家在洗盘动作时制造当日阴线的一个省钱的工具。盘口表现是在临近收盘几分钟，突然出现几笔巨大的抛单将股价打低，从５分钟跌幅排行榜中可以发现这个动作。这个进货机会不好把握，建议实战中不要抱有侥幸心理去守株待兔地找这样的进货机会。　　

宽幅振荡较多出现在上升中途，容易被操作者误认为是庄家出货。识别这个动作的要领是要观察庄家是否在中午收市前用急速冲高的这个动作。一般在临近中午收市前急于拉升股价都是为了下午的振荡打开空间，此时盘中一般只用几笔不大的买单便打高股价，且冲高的斜率让人难以接受，均线只作略微上翘，这时手中有持仓最好先逢高减仓，因为马上股价就会大幅向均价附近回归，甚至出现打压跳水动作。这种情况下，均价可能任股价上窜下跳而盘整不动，此时均价的位置是一个很好的进出参考点。　　

出货：只要不受情绪影响，出货的盘口表现一般比较容易识别。庄家运用得最多的是高开盘，集合竞价量很大，但股价难以承继前日的强劲势头上冲，掉头向下，放量跌破均价，虽然盘中有大笔接单，但股价走势明显受制于均价的反压，前一日收盘价处也没有丝毫抵抗力，均价下行的速度与股价基本保持一致，因为是庄家集中出货造成的。　　

识别洗盘时下跌与出货时下跌的简单方法是，洗盘时会出现大幅跳水，而出货则不然，前者会在下跌时与均价产生较大距离，且均价对股价有明显的牵制作用，而后者表现为放量盘跌，均价对股价反压力甚大。

前一日走好次日大幅低开放量的庄股，是一种较为凶狠的出货方法。一般股价低开３％－５％左右，全日呈小幅振荡走势，均价与股价缠绕，股价回抽前日收盘价无力。这样做的目的一是让前一日的跟风盘没有获利空间，产生惜售心理，盘口非庄家因素的抛压轻，免去不必要的护盘麻烦；二是以较低价格吸引空仓者入货，以达到顺利出货的目的。对于这种走势，持仓者一旦发现，不要抱有任何幻想，走为上策。

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Thu, 17 Jan 2008 14:18:51 GMT

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北京私募讲述全聚德炒作过程

Thu, 17 Jan 2008 06:40:21 GMT

在深交所200多次电话警示、25份书面警示函、2次临时停牌以及证监会介入调查后,复牌后的全聚德依然连续拉出9个涨停板,锐不可挡。
据消息人士透露,在成交回报显示的机构席位只有净卖出的情况下,证监会目前没有调查出任何问题,但全聚德依然是重点监控对象。
“操作全聚德的主要是北京的私募机构,”一位了解内幕的北京私募人士透露,“主力已开始波段性减仓……后面肯定还会拉升,且很可能会创新高达80元以上……”私募爆炒全聚德的幕后真相浮出水面。
详解内幕
深交所公布的数据显示,在2007年12月19日至2008年1月4日期间,每日买入量在1万股以下的个人投资者占总买入量的73.73%,散户买入总量占比高达95%,是追涨的绝对主力。1月4日当天,全聚德创出天价78.6元,上市以来的累计换手率轻易突破400%。
“全聚德有茅台的‘味道’,肯定会获得价值投资者的青睐。”在全聚德上市之前,本报就不断从一些消息人士处获得类似的消息。
“我们在全聚德上市第1天开盘就已开始买入,当其价格回落到35元后,我们在35元左右全仓买入。”职业炒新股的上海铑钿投资负责人田军校告诉本报。
上述私募人士透露,北京的私募机构也是在上市当天买入,主力资金在下午介入。
2007年11月,全聚德在20日上市当天换手率高达87%;次日尾盘,该股突然被逆市拉至涨停,换手率高达57.6%;22日上涨乏力;28日跌至谷底。而在12月10日午盘后,一笔大单将其封在涨停板,随后连续涨停。
“私募喜欢反向操作,开始不封涨停,昨天涨停,今天再高开一点留个缺口,折磨散户交出筹码。”该私募人士表示。而在全聚德的10个涨停中,的确没有全天封盘的涨停。
深交所在2007年12月11日对全聚德强行停牌,并对其展开调查。12月17日,深交所没有查出全聚德暴涨的原因,全聚德当日复牌后迅速被拉至涨停。
而此时,一些媒体、网站言之凿凿称全聚德将有资产注入和送股计划,小道消息在其股吧里迅速传播。
“监管方式变化,操纵方式随之改变。目前监管层只有通过账户成交来查询违规操作的账户,但私募在具体分仓上做得很细,通过单个账户根本查不出超额买卖。”上述私募人士表示。
12月19日下午,深交所再次对全聚德进行临时停牌,对其股票交易状况进行重点监控与核查,并要求全聚德内部进行自查。
12月28日,全聚德澄清了首旅集团在未来3个月内没有将东来顺资产整合重组注入全聚德的计划,也无意增发10送10的计划,“管理层尚未就分配方案进行研究。”
“年报早晚还是要送的,只要全聚德想再融资,这么高的股价是必须要送。”私募人士表示。
在随后的连续4个涨停后,全聚德股价终于在2008年1月4日达到最高位,而1月7日开始“谢顶”。
“我们4日开始出货,7日时已经全部出完,”田军校表示,“这是一个操作相当成功的案例。”
“主力已开始波段性减仓,但相当多的仓位还没来得及出,庄家坐庄坐成股东也很正常。后面肯定还会拉升,且很可能会创新高达80元以上。股价越高越难融资,在高比例送股除权之后,出货的压力会小得多。”上述私募人士分析。
庄家的压力
在监管部门加强对内幕交易、操纵股价的查处下,“现在庄家坐庄都是先通过朋友介绍和管理层进行充分的沟通,大家一起有利益分成。在操作上,机构开始做组合投资,拉抬打压也不再是‘对倒’的老套路。基金的交叉持股、联合坐庄方式被私募机构纷纷仿效,”上述私募人士颇有感触,“很多搞私募的人都是从基金公司出来的。”
“我们面临的最大问题是监管压力,”该私募人士坦言,“现在有些公募基金合法坐庄没人管,管理层把目光都盯在严打私募上了。”
与此同时,一大批在高点跟风买入的投资者被套。而各大崇尚价值投资的券商给出全聚德的估值都在35元左右,最高看到38元。
平安证券研究员文献表示,“全聚德当前的股价较我们的目标上限高出了100%,基本面无法支持当前股价,我们给予其‘回避’的投资评级。”
“烤鸭、鸭系列产品过于简单,消费群体窄,全聚德不适宜在北京以外快速扩张,对其的估值不宜过高,”文献深入分析,“用市盈率估值,其股价明显偏高;而用现金流折现估值,其合理股价为每股26.3元。”
在分析师均警示风险的情况下,全聚德的成交趋于清淡。在散落一些鸭毛之后,余下的或许只是这只仅剩庄家的 “裸鸭”在高空的自我表演。

从《色戒》潮看A股和H股

Fri, 14 Dec 2007 13:47:10 GMT

有媒体报道，在今年的十一黄金周期间，不少内地客专程赴港观赏由李安执导的《色戒》，在七天买票入场的观众中，内地观众高达两成，不仅带旺了香港各大影院，还同时带旺了香港零售和餐饮业，最终为香港带来一轮奇特的《色戒》经济浪潮。

“《色戒》现象”一直都围绕在我们身边……

双轨制造就了《色戒》经济。由于内地和香港的电检尺度存在差异，在内地放映的《色戒》被减掉7分钟的情欲镜头，同时《色戒》在内地的上映时间也要比香港晚，因此导致内地观众争相赴港一日游，这可能是李安万万没有想到的。

实际上，由于双轨制甚至多轨制的存在，“《色戒》现象”一直都围绕在我们身边。自改革开放以来，城市与农村之间、工业品和农产品之间、东部与西部之间普遍存在“剪刀差”的现象，这是改革中必然要出现的制度性现象，只能在改革逐步完善的过程中逐渐缩小，很难在短时间内彻底消除。就像在香港上市的中国石油H股和在上海上市的A股一样，由于两地上市条件和发行标准不同、投资者范围不同、交易模式不同以及估值的标准不同，虽然同样都是中国石油发行的股票，却会出现A股在11月5日的上市首日开盘价高达48.60元，而当日的H股价格仅为19.80港元，相当于人民币19.01元。

“剪刀差”的存在，必然会诱使投资者纷纷争着去买H股，图的无非是腰缠一把刀的“利”字，毕竟H股便宜嘛。因此，首批获批的QDII都卖得贼好。甚至很多媒体都大张旗鼓地表示，内地的股民也可以去香港赚钱了。H股价格更是以提前飙涨的架式，向内地投资者丰富了一下“H股价格与A股接轨”的遐想。

可是，在短短不足半年的时间里，首批试水的QDII们就以全线亏损的战绩，向投资者阐明了一个道理：在双轨制下，“剪刀差”必然存在，这或许可以诱发“《色戒》潮”，但却不是投资者在A股和H股之间游走并赚钱的依据，因为双轨制的制定初衷，本来就不是为了让A、H股接轨。如果说，双轨制下的《色戒》已不仅仅是一部电影，而是一种现象，一个象征；那么，双轨制下的A、H股价差，也不是简单加减法就可算出的利润空间，据此操作，肯定是有风险的。

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